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豆粕易涨难跌 波动率上行空间较大

2019/5/16 10:13:22粮油市场报网收藏

 

巴西大豆.jpeg

 

(华泰期货 罗剑 杨子江)近期中美贸易摩擦升级,导致豆粕价格波动放大。中美双方若持续僵持不下,可能增加国内进口大豆成本,从市场心理和资金角度,贸易摩擦升级也将使得豆粕易涨难跌。  

而在波动率的角度,当前豆粕9月合约隐含波动率为16.80%附近,而豆粕的60日历史波动率也小幅回升至13.31%。当前豆粕市场不确定性较强,波动率上行空间较大,不建议持有做空波动率的头寸。  

豆粕价格维持震荡  

5月13日国务院关税税则委员会发布对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率的公告。中美两国贸易摩擦有持续升级迹象,加之5月10日发布的美国农业部月度供需报告利空,美豆连续大幅下挫。5月13日7月合约最低跌至791美分/蒲式耳,收盘报803.4美分/蒲式耳。美国农业部报告显示,截至5月9日当周,美豆出口检验量为51.34万吨,符合市场预估。作物生长报告显示,截至5月12日,美豆种植率为9%,去年同期为32%,5年均值为29%。  

国内方面,上周进口大豆库存增加,“五一”小长假结束后开机率回升至47.05%。由于中美贸易摩擦升级,刺激下游逢低补库,上周成交更加火爆,日均成交量再创新高,达到41.2万吨。5月13日豆粕低位和远期基差仍吸引成交,总成交量31.45万吨,成交均价2648元/吨。截至5月10日,沿海油厂豆粕库存由65.75万吨降至59.07万吨。未来供需方面,CBOT大幅下跌,虽然南美出口升贴水上涨,但盘面榨利仍十分可观,有利油厂增加买船。  

3月以来豆粕延续良好成交,主要因禽料增加和豆粕替代菜粕。短期影响粕价走势的最重要因素是中美贸易关系走向。贸易摩擦可能增加国内进口大豆成本,从市场心理和资金角度,贸易摩擦升级也将使得豆粕易涨难跌。但是从操作层面不建议投资者盲目追高,价高抑制需求,且贸易摩擦充满变数。  

豆粕波动率逐步回升  

豆粕期权5月13日全部合约总成交量为4.52万手(单边,下同),持仓量24.95万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动至0.33,看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.50,市场短期情绪偏中性。  

前期受非洲猪瘟影响国内需求较弱的情况下,豆粕维持弱势震荡的状态,而受中美贸易摩擦影响,豆粕价格显著上行,而且带动豆粕波动率同步回升。当前豆粕9月合约隐含波动率在16.80%附近,而豆粕的历史波动率也小幅回升至13.31%。当前豆粕市场不确定性较强,不建议持有做空波动率的头寸。


责任编辑:职钊立

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