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不宜过分看空豆粕

2018/12/5 9:11:54中国粮油网收藏

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国际大豆丰收的利空已经基本消化,若中国对美豆询价和采购出现,美豆出口改观预期必然会增强。并且养殖旺季来临,厂商对豆粕的挺价意愿将更加强烈。对于未来一段时间的豆粕,不必过于悲观。  

最近一段时间,国内非洲猪瘟疫情时有出现,加之新的饲料配方开始调低蛋白用量,国内市场对豆粕需求较为担忧。虽然我国尚未出现大规模进口美豆状况,但短期港口地区进口大豆供应并不紧缺。并且,G20峰会中美就经贸问题达成共识,国内豆粕市场表现疲软。  

不过,当前国内大豆压榨开始亏损,为近9个月以来首次,并且后续进入养殖旺季,因此豆粕或逐渐进入抗跌状态。  

美豆将被乐观情绪带动  

目前,美国大豆收割已经进入尾声,USDA预估产量为46亿蒲式耳,虽然较去年的44.11亿蒲式耳增加4.28%,但低于市场预期的46.7亿~47亿蒲式耳。尤其预估单产在52.1蒲式耳/英亩,低于市场一度认为的52.9~53.1蒲式耳/英亩的范围,这在一定程度上对美豆产生支撑。  

随着本月初中美两国领导人会晤,双方达成了90天内不再加征更多关税的协议。一旦我国企业对美国大豆开始询价采购,第一大豆需求国重新回到美国市场必然给美国大豆带来支撑,这种乐观情绪会一扫当下美豆出口不良的阴霾。数据显示,截至11月底,美国出口本年度大豆2330万吨,仅完成年度计划的45%,低于去年同期的56%,更低于最近5年69%的平均值。  

豆粕去库存周期临近  

由于过去较长一段时间国内大豆压榨利润良好,加之12月进口大豆供应偏紧预期升温,部分油厂加大了大豆采购力度,并维持了较高的开机率。随着生猪疫情持续,加上国内豆粕市场价格大幅波动,饲料和养殖企业对豆粕的采购有所放缓,部分油厂出现豆粕胀库现象。随着被迫停机限产和装置检修的出现,国内油厂的开机率开始下降。截至11月底,全国各地油厂大豆压榨总量169万吨,较前一周下降0.28%;压榨开机率为48.25%,较前一周降低0.13%。  

目前距离春节已不足两个月,虽然国内生猪疫情偶有出现,且饲料配方进行了调整,但毕竟春节前为国内肉禽的重要养殖时期,下游对饲料的需求将持续放大,这对于豆粕的需求将产生提振作用,并将有利于降低当下豆粕的库存。  

大豆压榨持续亏损  

随着美豆出口乐观情绪升温,以及“中国将立刻进口美国农产品”声音的出现,美豆价格大幅走高。然而国内油粕跟涨有限,导致国内大豆的压榨持续亏损。截至12月3日,我国进口1月船期的美国大豆理论到港成本处于3810-3910元/吨,进口南美1月船期大豆的理论到港成本为3230-3280元/吨。由此核算,进口美国大豆压榨现货亏损330-420元/吨,在期货盘面套保则亏损620-710元/吨;进口南美大豆压榨现货盈利250-270元/吨,但在期货盘面套保则亏损10-30元/吨。  

期货套保无利润将直接影响企业的现货生产和销售节奏,油厂对豆粕的挺价意愿将逐渐增强。而随着美豆进一步走强的可能性增加,进口大豆到港成本继续抬升,必然会给豆粕提供支撑。  

整体来看,国际大豆丰收的利空已经基本消化,若中国对美豆询价和采购出现,美国大豆市场出口改观的预期必然增强,并且国内大豆压榨利润已经进入亏损状态,加之养殖旺季的来临,厂商对豆粕的挺价意愿将更加强烈。因此,对于未来一段时间的豆粕,不必过于悲观。


(来源:期货日报)


责任编辑:职钊立

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