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消费改观在即棕油重心或逐步抬升

2019/3/15 9:09:22粮油市场报收藏

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受制于出口不及预期,节后马来西亚棕榈油完全回吐前2个月的涨幅,主力1905合约已从此前每吨2350林吉特的高位下跌至2100林吉特附近,跌幅达一成左右。同时,国内棕油港口库存不断累积,拖累价格同步回调。但近期菜油强势上涨对油脂构成支撑,棕油跌幅不及外盘,主力1905合约仅从此前4800元/吨的高位下调至4600元/吨附近,跌幅不及5%。  

主产区库存或持续去化。总体而言,高库存一直是近年来压制油脂价格的主因,棕油则是主要增量品种。根据马来西亚MPOB局最新报告,该国2月棕油库存没有延续2013年以来季节性环比下降的趋势,月末库存较上月增长1.34%,至304.55万吨,并高出市场预期3.24%。主要是当月马棕油出口量仅为132.13万吨,不仅较上月下降21.38%,亦较市场预期低8.33%。其中,出口至印度环比增加41%,至44.9万吨,但出口至欧盟环比减少22%,至18.92万吨,出口至中国更大减74.8%,至8.04万吨。  

此外,减产幅度偏低也影响了去库进展。马棕油2月产量虽环比下降11.11%,至154.55万吨,但同比增长15.02%。而且,相比于以往11月至次年2月减产季35.87%的平均减产水平,2018/2019年度同期减产幅度仅为21.4%,更为2010/2011年度以来的最低水平。展望后市,3月开始马棕油将进入增产期,当月环比增产幅度平均高达17.18%,预计马棕油高库存较难消化。  

相比之下,印尼棕油仍处于去库存进程。此前2018年7月,其库存触及490万吨的高点。不过,之后随着“非传统市场”需求增加,本国消费量从原来的110万吨左右升至目前月均130万吨以上,同时,出口零税率政策亦带动出口从此前的250万吨左右大升至目前的320万吨以上,进而带动印尼库存大幅下降38.37%,至1月份的302万吨。因此,尽管走势分化,但印尼产销改善或带动主产区库存持续去化。  

生柴需求放量值得期待。高库存压力下,主产区一直寻求采取综合措施刺激消费,其中生物柴油成为近年亮点。2018年9月1日起,印尼开始强制实施B20标准,11月新政策落实率即达97%。藉此,印尼生物柴油月度产量和销量已经分别达至80万吨和70万吨以上。同时,马来西亚也于2018年12月起将交通运输部门的生物柴油强制掺混标准由B7提高至B10,该计划将令交通部门每年棕油需求增加约37万吨。此外,工业部门的B7计划也将于2019年7月起实施,预计年增约39万吨的需求。总体而言,生柴消费有望协助主产区加大去库存力度。  

国内棕油累库但重心或逐渐抬升。受季节性消费影响,国内三大油脂中豆油港口库存已从前期160万吨以上降至121万吨,油厂菜油库存亦从22.9万吨降至17.7万吨,但棕油库存却因冬季凝结从40万吨升至目前的78万吨。3月以来,棕榈油日均成交仅737吨,较去年同期的2062吨大降64.2%。总体上棕油库存短期仍难改善。不过,后期随着气候转暖,消费或将逐渐改观。油脂库存总体已经下滑,此外豆油还可能受益于油厂因豆粕胀库而调降开机率,菜油供应亦可能受中加关系微妙的影响,供需格局或呈现边际改善之势。同时,目前棕榈油相对于豆油比价不足0.81,相对于菜油的比价不足0.66,均处于10年来的低位,更具市场竞争力。因此,棕油价格重心仍有望逐步抬升。  


责任编辑:戚燕娣

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