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进口成本提振 油粕行情维持乐观

2019/9/5 9:33:43粮油市场报网收藏

  

□华泰期货徐亚光  

中美贸易关系决定四季度国内原料供给及进口大豆成本。海关数据显示,1至7月我国累计进口大豆4690.3万吨,较去年同期的5287.9万吨下降11.3%。根据天下粮仓未来进口大豆预估:9月820万吨,10月800万吨,11月790万吨,远期买船装船及到港还存在变数。不过今年大豆到港预估普遍高于实际进口数量,后期还以海关数据为准。从原料库存看,截至8月23日,国内进口大豆库存662.5万吨,和往年同期相比处于正常偏低水平;沿海油厂大豆库存539.04万吨,处于正常水平。除8月24日至30日一周开机率升至53.19%,整个8月开机率在45%左右,低于去年同期的50%~55%。  

由于中美贸易摩擦升级,巴西大豆升贴水大幅上涨,叠加人民币贬值影响,四季度进口巴西大豆成本接近3500元/吨。如果不考虑中国对进口美豆加征的25%关税,美湾豆到港成本约3340元/吨。从原料供给角度,我们先计算巴西可供出口量。巴西2018/2019年度产量1.17亿吨,假设其国内压榨大豆数量在4000万吨,已经出口5500万吨,期初库存仅200万~300万吨,那么明年新豆上市前可供出口量在2300万吨左右。假设播种和生长顺利,最早也要2月能较大量出口,而2300万吨大豆大概率不能满足国内直至明年1月的需求。  

但是还要考虑阿根廷2018/2019年度较上年度增产2000万吨,国内或许会增加从阿根廷进口大豆或直接进口豆粕。如果把阿根廷进口增量、国储库存、国产大豆增量、从俄罗斯等国可以新增的进口量都考虑在内,或许勉强可以达到供需平衡。  

豆粕需求难有起色,豆油仍在去库道路上。8月豆粕日均成交量24万吨、日均提货量7.27万吨,好于7月日均成交量15.2万吨、日均提货量6.14万吨,也好于去年同期日均成交量17.3万吨、日均提货量7万吨。下半年总体饲料需求难见明显起色。  

整体豆油在油厂开机率保持较低水平下,库存得到进一步下滑,国内豆油商业库存总量131万吨。学校陆续开学加之中秋、国庆“双节”备货,油厂开机率偏低令豆油开始出现降库存趋势。但食用油节前备货旺季将在9月中旬前基本结束,尤其中秋节前的小包装油备货渐近尾声,近几日市场需求整体出现放缓现象,棕油现阶段库存处在58万吨,生柴厂商继续追买意愿减弱,随着8月下旬棕油买船陆续到港,缺货情况缓解。渠道及终端担心9月气温开始下降,18度棕油消费或将放缓,追买心理减弱,开始执行前期合同为主,入市较为谨慎。最新进口方面,随着进口利润回升,24度棕油9月进口量在45万吨,10月40万吨,后期棕油库存将增加。  

中期看油粕均能再高看一线,在中美贸易摩擦的大背景下,国内进口大豆成本抬升且四季度大豆原料可能偏紧,另外美豆新作产量调降几乎确定,全球平衡表改善。但短期看,油脂上涨幅度过大,情绪过热有调整需求,豆油涨势明显放缓,棕油接力走高后目前进口利润同样转好,近期买船较多,短期见阶段顶部概率偏大,建议多看少动,关注库存和产地棕油产量变化。


责任编辑:张楚

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