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油脂期价偏强震荡

2018/9/14 10:27:05中国粮油网收藏

2018中国粮食市场发展报告

52.00

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(华泰期货 徐亚光)近期油脂期价整体仍是偏强,受棕油供需报告偏弱预期影响回调,但贸易战持续,待巴西出口衰竭后四季度国内大豆原料供给趋紧也较为确定。国内正在探讨低蛋白日粮的可行性,未来饲料配方中豆粕添比可能下降,压榨下降从而利好豆油去库存。而菜油少了定向销售和拍卖之后,库存会出现很大的下降。  

美豆单产有进一步上调可能。继ProFarmer田间巡查给出纪录新高的单产预估53蒲式耳/英亩以后,上周FCStone将2018年美豆单产由51.5蒲式耳/英亩上调至53.8蒲式耳/英亩。大豆关键生长期已过,产量基本明朗,今年播种期较早,后期遇到早霜损害产量的概率也相对较低,新作丰产将对价格造成巨大压力。贸易战有升级迹象,此背景下中国继续缺席美豆采购。截至8月23日,中国连续7周取消或不采购2017/2018年度美豆订单和美豆。总体而言,新作丰产基本确定的情况下,若贸易战延续则美豆还将弱势运行。  

棕油主产国高库存或将开始下滑。今年前7个月,马来西亚的棕榈油产量仅有1042万吨,低于去年同期的1054万吨;印尼1~7月产量2660万吨,同比增加470万吨,但是库存仅增加218万吨,需求增幅明显。近期行业会议有专家称,2018年马来西亚棕榈油产量预计减少至1960万吨,因单产下滑,本年度马棕油总产量大概率低于去年。另自2018年9月1日起,印尼强制要求全部的柴油掺混20%的生物燃料,这对棕榈油消费给予很大的提振。从目前的出口来看,近期印尼本国生柴出口大幅提升,在当下植物油贴水燃料油价格明显的情形下,预估政策将能得到较好执行,有利于主产国去库存。  

国内节日备货成交明显好转。进入8月份后,“双节”备货陆续展开,豆油库存预期会有小幅下降。中美贸易摩擦继续的情况下,10月份后大豆进口量会逐渐下降,但随着大豆到港高峰基本过去,油厂或放缓压榨节奏,利好基差走势,重点关注开机节奏及需求情况。棕油国内库存小幅下滑,基差相比之前稍有走强,整体处于中性偏弱局面,目前现货成交颇为清淡,交易商心态趋谨慎。菜油盘面整体出现回调,沿海库存仍较高,但以后少了定向销售和拍卖之后,库存会出现很大的下降。现货报价持续随盘上涨,各地询价及采购行为增多,市场相对乐观。  

整体策略上,油脂整体仍是偏强,利空还是在美盘,美豆丰产、价格下跌拖累进口成本,但贸易战持续,待巴西出口衰竭后四季度国内大豆原料供给趋紧也较为确定。目前现货市场豆油采购情绪实际强于菜油,并且贸易摩擦短期恐怕难以真正解决,豆油预期依旧较好。后期棕油主产国印尼、马来西亚有高位去库存的可能。整体单边仍谨慎偏多,维持逢大跌买入策略。


责任编辑:职钊立

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