□本报特约分析师杨京    11月美盘期价继续大幅上涨，内盘期价油粕同涨，但豆粕涨幅不及豆油，油粕比上涨，粕价近弱远强。国内方面，进口大豆成本大幅上涨，豆粕期现货价格同步上涨。
        美盘继续大幅上涨
    11月CBOT市场美豆期价继续大幅上涨，美豆主力1月合约期价运行在1045美分/蒲式耳至1200美分/蒲式耳的区间，月末回落至1184美分/蒲式耳附近。
    综合看来，随着全球疫情因疫苗的问世而获得控制，短期全球大豆需求不确定性减小，拜登当选美国下任总统，中美关系不确定性下降，南美大豆上市前，美豆成为全球大豆的主要供应国，中国持续履行中美第一阶段贸易协议带来的强劲买需下，美豆丰产带来的季节性供应压力不大，中长期仍然看拉尼娜天气对南美大豆生产的影响，全球大豆中长期价格重心已经上移至1100~1200美分/蒲式耳区间运行，当前期价已经上涨至区间上沿，进一步上涨可能需要南美天气的进一步恶化，建议投资者暂时以区间震荡思路操作。
    
豆一期价创出新高
    本月，连豆一期价继续上涨，持仓量月环比明显增加，近月期货合约均创出历史新高。东北新豆陆续上市，但农户惜售情绪较重，多雪天气减缓大豆上市进度，加之贸易商屯豆情绪高涨，导致国产大豆现货购销价格持续走高。
    期货方面，豆一期价本月持续走高，2101主力合约期价本月最高上冲至5493元/吨的历史新高，多头资金逼仓迹象较为明显。今年新豆上市农户惜售，加之贸易商囤积，现货持续高提振期货合约价格走势，但当前价格已经处于偏高阶段，随着交割月临近，价格可能出现剧烈震荡，建议投资者回避参与近月合约，可在10日线下方买入2105合约。现货方面，当前正处于购销僵持阶段，但新豆丰产上市后供应增加的中长期利空将会逐渐显现，
    农户可逢高分批出售部分大豆，防范现货价格可能出现的回调风险。
    
豆粕合约近弱远强
    本月豆粕期现价格走势分化，期强现弱，期货合约近弱远强，基差持续走低，月末沿海43%蛋白豆粕现货价格集中在3160～3240元/吨，月环比下跌60~80元/吨。期货合约涨跌互现，近月合约下跌10~70元/吨，远月合约上涨200~230元/吨。受国内收储和需求旺季到来的提振，国内豆油价格继续上涨，资金对油脂类配置较多，油强粕弱，油粕比继续走高。
    大豆进口方面，外盘价格大幅上涨带动大豆港口分销价明显上涨，月末进口大豆港口分销价为3900~3910元/吨，月环比上涨240~250元/吨。尽管进口大豆成本明显上升，但油厂将大部分成本转移至豆油，国内豆粕现货成本压力不大，部分油厂豆粕库存压力较大，油厂胀库引发抛售和停机，南方地区负基差持续。后期展望，11月~2021年1月月均大豆到港超过890万吨，为历史同期最高水平，2月到港预估620万吨，综合看来，2月之前到港压力仍然较大。油厂当前压榨大豆的利润水平维持在100元/吨左右的理想水平，油厂压榨积极性较高，在进口大豆到港量同比增加和油厂高开工率的情况下，12月国内豆粕供过于需的格局持续。重点关注导致进口大豆成本上升的外盘价格走势，在油强粕弱的背景下，如果美豆价格回调，国内豆粕价格承受的压力可能更大，在现货销售压力下，近月合约和现货价格表现可能仍然不佳。
    
10月大豆进口猛增
    海关总署数据显示，2020年10月份我国大豆进口量为868.8万吨，环比下降11.2%，同比增幅达40.6%。1~10月份大豆进口量为8321.7万吨，与去年同期相比增加17.7%。