□本报特约分析师崔海军    !!!!!!虽然马来西亚劳动力逐步恢复，但马来西亚棕榈油局（MPOB）报告显示，劳动力恢复并不理想，印尼库存由于降雨过多，始终维持低位，棕榈油供应紧张局面一时难解。未来几个月国内大豆进口加速，从而增加豆油供给，相对于其他油脂，豆油自身将在短期内承受较大压力。
    MPOB10月报告基本符合预期，关注后期拉尼娜现象可能造成的洪涝灾害，这将是困扰马来西亚棕榈油产量的最大问题，预计在2022年二季度前马来西亚库存很难出现明显增加。印尼棕榈商协会（GAPKI）数据显示，印尼9月份受过量降雨影响，产量同比下降12%，至457万吨，由于四季度降雨依然过多，印尼产量无法有效兑现。
    印度植物油进口具有明显的季节性波动特点，印度植物油萃取协会（SEA）数据显示，印度9月份植物油进口量176万吨，环比增长67%，同比增长68%。由于在11月份印度还有3～4个较为集中的    大型节日，因此印度整体植物油消费较为乐观，加之印度关税调整，预计四季度进口维持均值以上。
    目前，国内棕榈油库存仍在持续恢复中。海关数据显示，9月份棕榈油进口量同比大幅增加，突破5年历史高点，预计在11、12月季节性进口增量影响下，库存将会进一步增长，但整体油脂库存仍处于偏低位置。
    国内大豆压榨量及开工率回升到往年高位，但国内大豆库存进一步下降，基本处于历史最低水平。统计数据显示，未来3个月国内进口大豆到港量有望达到2470万吨，2020年11月至2021年1月进口大豆到港2381万吨，到港量有增加趋势。
    随着油脂价格不断走高，政策面的影响陡然增加。从季节性来看，进入冬季后，调和油中的棕榈油比例将被豆油逐步替代，因此，豆油消费端依然有着向好的潜力。但随着美豆采购进度逐步加快，以及巴西大豆预期丰产，国内豆油价格相对于其他油脂，将承受更大的压力，目前低库存维持的强势，可能在供给增加及库存修复后逐渐走弱。